一、新季小麦供需形势 

　　供应方面，播种面积2366万公顷，同比增加1.2%，增加区域主要集中在华北、以及江苏安徽中南部；单产5.764吨/公顷，同比增幅0.4%；总产量1.364亿吨，同比增加1.6%。 

　　进口方面：预计2020/21年度我国小麦进口总量1000万吨，2021/22年度小麦进口800万吨，同比减少200万吨，但仍为近15年来的第二高水平。 

　　结转库存方面，2020/21年度政策性小麦成交量大，2020年6月至2021年4月底共成交4518万吨，同比增加3977万吨，预计其中三成以上将转入下一年度消化，另外基层贸易商手里也有部分2020年产小麦。 

　　需求方面：预计制粉小麦需求小幅增加70万吨，疫情平稳生活回归正常，叠加玉米淀粉持续高价，支撑制粉需求增加；饲用小麦，预计2020/21年度饲料小麦量3500万吨，下一年度将略微下降，但绝对值仍居高位。 

　　二、新年度小麦行情展望 

　　新小麦上市后的趋势：1、高开概率较大；2、未必持续高走；3、各主体有共识也有分歧。 

　　看涨预期强烈的原因：玉米高位运行，玉米小麦价差也处于历史高位水平，小麦饲用优势凸显使得新麦收购主体和资金将多于往年。贸易商和加工企业普遍预期苏皖地区新小麦开秤价2300-2400元/吨，华北2360-2460元/吨，同比提高60-120元/吨。 

　　但持续高走存在难度：价格走势或呈现“高开稳走”甚至“高开低走”，一方面政策性小麦供应充足，按照二等拍卖底价2390推算，到厂成本2500左右，而且用粮企业目前库存充裕，新麦价格高于2500之后加工企业将减少新麦采购量；另一方面：新麦价格“高开”之后，最低收购价执行预案启动的可能性不大，贸易环节存粮数量、农户储粮数量将明显增加，供给压力后置。