摘要：因“质价”劣势制约，近期国家临储小麦成交同比“量降价跌”，国内小麦与玉米之间价差虽同比缩窄，但小麦不具备大规模替代玉米作为饲料的价格优势。预计在供给总量充裕以及需求端难有明显改观的情况下，国内麦价短期内或延续窄幅震荡态势。

　　一、国内麦价走势乏力  国家临储麦成交同比“量降价跌”

　　随着国内主产区持粮主体加大库存小麦销售力度，流通市场小麦供给量增加，鲁冀地区部分区域大型面企相继下调新麦收购价，国内麦价走势已显颓势。因“质价”劣势制约，近期国家临储小麦成交同比呈现“量降价跌”格局。据统计，11月20日国家临储小麦投放量 302.3739万吨，实际成交量5.0958万吨，周度成交均价2326元/吨；相比之下，上年同期国家临储小麦投放量297.996万吨，实际成交量51.5663万吨，周度成交均价2407元/吨。从国家临储小麦主要区域成交情况来看，江苏地区成交量1.5984万吨，安徽地区成交量0.5664万吨，河南地区成交量1.2871万吨，山东地区成交量0.4562万吨，河北地区成交量0.9703万吨，湖北地区成交量0.2264万吨。国家粮食和物资储备局价格监测数据显示，截至11月中下旬，国内小麦价格区间2000-2530元/吨，平均价格2311元/吨。据市场监测，截至11月下旬，江苏连云港东海地区质优新麦收购价2380-2390元/吨，安徽宿州萧县地区质优小麦进厂价2420-2440元/吨，河南周口项城地区质优小麦收购价2410元/吨，河北石家庄无极地区质优新麦收购价2420元/吨，山东滨州邹平地区质优新麦收购价2390-2420元/吨。截至11月22日，郑州商品交易所强麦2001合约期价报收于2354元/吨，期间最高价2374元/吨，最低价2340元/吨。

　　二、主产国小麦欠收提振  美麦期价止跌反弹

　　战略谷物(Strategie Grains) 预估欧盟2020年软麦面积为2370万公顷，比10月时期最初的预期减少约20万公顷，且目前低于今年收割的小麦面积预估2380万公顷；在于基于长期单产趋势的2020年第一批初步产量估算中，该公司表示，软小麦产量可能达到1.423亿吨，而今年的产量为1.455亿吨。据分析机构APK-Inform公司称，2019/20年度俄罗斯小麦产量数据上调0.4%，为7780万吨。欧盟数据显示，2019年7月1日到2019年11月10日期间，2019/20年度欧盟软小麦出口量约为966.8万吨，比去年同期提高55%。乌克兰经济农业部称，乌克兰2019/20年度小麦出口量由上一年度的890万吨增至1290万吨。据埃及供应部长Ali Moselhy称，埃及的小麦战略储备可以满足五个月的需求。本作物年度迄今，美国小麦出口检验量累计为1191.9986万吨，上一年度同期为981.9275万吨，美国小麦作物年度自6月1日开始。澳大利亚以及阿根廷小麦预期歉收一定程度上支持全球小麦市场。截至11月22日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于514美分/蒲式耳，较11月15日的502.75美分/蒲式耳，上涨11.25美分/蒲式耳，涨幅2.24%，期间最高价519.5美分/蒲式耳，最低价498.5美分/蒲式耳。美国总统特朗普称，如果美国没有和中国达成结束贸易战的协议，美国将会对中国商品提高进口关税。

　　三、国内小麦玉米价差同比缩窄  饲用替代不具备成本优势

　　国家粮油信息中心预计，2019/20年度国内玉米年度总消费量为27796万吨，同比增加503万吨，增幅1.8%；其中2019/20年度饲料消费量17500万吨，同比持平。农业农村部数据显示，2019年10月国内生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比增长0.6%。面对国内猪肉价格持续上涨，国家发改委会同有关部门积极开展猪肉市场保供稳价工作，增加牛羊肉、禽肉、鸡蛋生产和供应，多渠道扩大猪肉和牛羊肉等替代品进口；妥善实施冻猪肉储备投放，保障猪肉消费需求。11月14日，中国海关总署、农业农村部发布公告，根据风险评估结果，自本公告发布之日起，解除原质检总局、原农业部联合发布的2013年第19号、2013年第103号、2014年第58号、2014年第100号、2015年第8号公告对美国禽肉进口的限制，允许符合我国法律法规要求的美国禽肉进口。据统计，截至11月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米数量1065万吨，同比减少609万吨。国家粮食和物资储备局价格监测数据显示，截至11月中下旬，全国玉米价格区间1500-2250元/吨，平均价格1795元/吨。据统计，2019年以来国内三等小麦与二等黄玉米之间的价差处于306-632元/吨，国内小麦与玉米之间的价差虽较上年同期缩窄，但小麦不具备大规模替代玉米作为饲料的价格优势。国家粮油信息中心预计，2019/20年度国内小麦饲料消费及损耗量为1600万吨，比上年度减少200万吨，减幅13.3%。据市场监测，截至11月下旬，锦州港地区水分14.5以内容重720以上新粮收购价1820-1855元/吨，平舱价1883-1903元/吨；广东蛇口港地区水分15%玉米主流成交价1970-1990元/吨。

　　四、国家临储麦去库存压力大  关注大型面企采购动态

　　据统计，截至11月下旬，国家临储小麦剩余库存数量超过9000万吨，其中苏皖豫地区近8000万吨。由于国内小麦制粉需求持续不给力加之小麦玉米价差制约饲用替代空间，需求端对麦价的提振效应明显不足。国内面粉加工企业因持续承压于需求不畅以及成本压力，小麦市场采购采取“以产订购”策略。国家临储小麦库存数量高企且周度成交数量持续处于低位，这将加大后期去库存压力。当前距离国内传统节假日日趋临近，面粉加工企业或迎来短暂的备货阶段，因近年来国内面粉市场消费节假日提振效应弱化，在国家临储小麦周度投放量保持高位且后期持粮主体加大库存小麦销售力度的情况下，流通市场小麦供给面临的压力或将加大。建议后期密切关注持粮主体库存小麦销售力度以及大型面企市场采购动态。